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吉比特再迎跌停 国元证券海通证券光大证券唱多囧了

  中国经济网北京10月23日讯 今日,吉比特(SH603444)再次遭遇跌停,截至发稿时止,该股报457.17元,跌幅达10.00%。而在此前的10月21日,该股就曾以跌停收盘,当天股价收报527.47元。

  公司在10月15日晚间发布公告称,公司董事、副总经理高岩于2020年7月16日至2020年7月16日期间减持公司股份约1.95万股,减持价格611.86元/股至634.06元/股,减持股份占公司总股份为0.03%。本次减持计划时间已过半。

  在今年9月26日,国元证券研究员李典、路璐曾发布研报《吉比特(603444)公司跟踪报告:从新游看吉比特的品类扩张及商业化改善》称,今年以来特别是下半年公司新游数量及商业化能力明显提升,投资优质研发商青瓷游戏推出《最强蜗牛》、9 月公司发行新放置手游《不朽之旅》及Roguelike+ARPG 手游《魔渊之刃》,均取得不俗流水表现,商业化能力持续改善。

  《问道手游》稳定运营,国庆福利服活动已开启,预计节日期间流水会有进一步回升,旗下雷霆游戏平台持续扩充精品手游产品及品类矩阵,且新游商业化能力持续改善,有望进一步优化公司收入结构。预计2020-2022年,吉比特实现归母净利润为11.01/13.06/14.64亿元,对应EPS15.32/18.17/20.37元,PE41x/34x/31x,维持“买入”评级。

  海通证券股份有限公司研究员郝艳辉、毛云聪、孙小雯、陈星光,在2020年8月19日也曾发布研报《吉比特(603444):收入、现金流维持高增长 关注新游上线进展》。认为“公司上半年实现收入14 亿(+32%),实现归母净利5.5 亿元(+18%),经营性现金流净额7.98 亿元(+37%)。整体来看收入和现金流表现较好,利润增速低于收入增速主要受三方面影响:1)参股公司青瓷数码新游戏《最强蜗牛》6.23日上线,截至半年报6月底,因新上线产品前期营销推广投入较大导致亏损,公司按权益法确认相应的投资损失;2)公司本期开始外部研发商的游戏分成支出不再进行摊销,选择当期确认,营业成本有所上升;3)本期对外投资业务根据投资标的情况预提业绩奖金,管理费用有所提升。我们认为《最强蜗牛》国内上线近2个月,当前仍稳居IOS畅销榜前列,已展现出长生命周期属性,我们预计该款产品下半年将较大增厚公司投资收益;此外《最强蜗牛(港澳台版)》由公司代理发行,7月22日上线后同样位列当地IOS 畅销榜TOP5,我们预计《最强蜗牛(港澳台版)》有望推升公司下半年流水和净利润增速。”

  研报表示:“公司高质量的财务水平、大比例分红均给予公司极强安全边际,以内容和口碑驱动的研发向游戏公司值得给予估值溢价。我们预测公司2020-2022年EPS分别为17.44元、23.32元和28.19元。参考同行业公司,我们给予公司2020年33-37倍动态PE,对应合理价值区间为575.52-645.28元/股,维持优于大市评级。”

  此外,光大证券股份有限公司研究员孔蓉在今年8月23日发布的《吉比特(603444):《最强蜗牛》成爆款 多款新品即将上线值得期待》研报中称,2020H1公司毛利率、净利率分别为89.4%和51.3%,业绩同比实现稳健增长,主要因《问道手游》流水表现亮眼,带动整体营收、净利增长。

  其认为,公司以精品游戏研发和运营为主营,老游戏流水依旧保持稳健增长。《问道手游》上线运营近4年,IOS畅销榜保持在约30名,彰显了稳健、旺盛的生命力。《问道手游》20H1获App Store Today专题推荐,在App Store游戏畅销榜平均排23名,最高至该榜第6名,整体排名稳定。《最强蜗牛》集放置、养成等玩法于一体,上线前全平台累计预约用户超300万,6月23日上线后连续9日占据App Store游戏免费榜首,首月在App Store游戏免费榜、游戏畅销榜、总榜畅销榜平均排名分别为第10、6、9名。

  孔蓉还表示,吉比特是专注于产品,以研发驱动增长、实力出众的游戏公司。FY18、FY19、1H20累计研发费用达8.20亿元;优秀新品储备丰富:《摩尔庄园》《一念逍遥》《魔渊之刃》具备差异化与创新性,未来成长可期。

  因此其上调20-21年净利预测至11.32/13.44亿元,新增22年预测15.74亿元,对应EPS 15.75/18.70/21.90元,PE35/31/26x,高于行业平均PE26/20/18x,上调至“买入”评级。

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